近期，LME鎳價一路強勢上漲，帶動滬鎳價格上行。截至本周四，LME鎳已經(jīng)連續(xù)拉漲12天，滬鎳連漲7日，鎳在商品中一時風(fēng)頭無兩，進口窗口持續(xù)關(guān)閉情況下，LME鎳漲勢已經(jīng)大幅強于國內(nèi)。7月18日，LME鎳收盤于14725美元/噸，創(chuàng)下一年多來的新高，滬鎳主力合約1908幾度拉升觸及漲停，日間收盤于116860元/噸，日間漲幅為5.99%。
7月19日LME期鎳繼續(xù)上漲。截至收盤，LME期鎳上漲2.8%，報14850美元/噸。LME期銅上漲0.03%，報5982美元/噸。LME期鋅收跌0.4%，報2465美元/噸。LME期鋅收跌0.4%，報2465美元/噸。LME期鉛收漲2.1%，報2049美元/噸。LME期錫收跌0.5%，報17845美元/噸。
“近期鎳價快速拉升，與階段性供給偏緊、資金集中流入都有很大關(guān)系?！?/p>
國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉告訴記者，現(xiàn)階段鎳處在低庫存的市場結(jié)構(gòu)中，從產(chǎn)業(yè)角度看，國內(nèi)不銹鋼7月排產(chǎn)再度走高，預(yù)期供減需增。而資金集中發(fā)力，放大了需求邊際性出現(xiàn)改善的影響。同時，短期內(nèi)市場中沒有明顯利空因素，空頭信心不足，鎳價開啟一路上行。外盤持續(xù)大漲的影響下，滬鎳也出現(xiàn)連漲狀態(tài)。
從宏觀方面來看，鎳這一波上漲也是對前期悲觀情緒的修正。光大期貨分析師展大鵬補充，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期增強以及中美貿(mào)易階段性緩和，國內(nèi)宏觀看“弱復(fù)蘇”的預(yù)期越來越強。金瑞期貨研究員涂禮成表示，本周美聯(lián)儲國會聽證會，市場預(yù)期7月降息概率超過92%，美元大幅回落，也對基本金屬形成支撐。
供給方面，周三最新公布的WBMS統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1—5月全球鎳市缺口擴大至5.73萬噸，2018年全年約9萬噸。這意味著缺口未能有效彌補，對鎳價上漲起到了推波助瀾的作用。此外，經(jīng)過連續(xù)四年的去庫后，LME鎳板比例不斷降低。截至7月17日，LME電解鎳庫存報148374噸，相比去年同期減少接近一半，其中鎳板庫存僅有4.5萬噸左右。供給國內(nèi)可交割的庫存量越來越少，市場博弈對空頭不利。
同時，礦端消息也站在“站隊”多方。南華期貨研究所金屬總監(jiān)鄭景陽介紹，鎳礦主產(chǎn)國印尼預(yù)計在2022年停止原礦石的出口，另一個主產(chǎn)國菲律賓將在7月最后一周組織第二輪礦業(yè)審查，短期市場擔(dān)憂鎳礦供應(yīng)收緊。而近期印尼地震頻發(fā)，導(dǎo)致市場對短期鎳供應(yīng)愈發(fā)擔(dān)憂，尤其是印尼鎳資源主產(chǎn)區(qū)之一北馬魯古島7月14日再度發(fā)生7.2級地震，進一步加重了這種擔(dān)憂。
需求方面，鄭景陽表示，鎳板的結(jié)構(gòu)性緊缺問題導(dǎo)致不銹鋼廠近期大量采購鎳板。但目前LME鎳板庫存達到歷史低位，而國內(nèi)進口窗口一直關(guān)閉，國內(nèi)鎳板現(xiàn)貨更是緊缺，因此不銹鋼廠的采購導(dǎo)致鎳價出現(xiàn)進一步的抬升。
后市鎳價將走向何方？
本月以來，LME鎳上漲幅度已經(jīng)超過16%。分析人士表示，從技術(shù)層面來看，當(dāng)前鎳價上行阻力較小，短期仍有上漲空間。
但落腳到當(dāng)前的基本面，涂禮成認為，不銹鋼消費實際并未出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，多數(shù)時候跟隨原料價格上漲而上漲，并不是需求驅(qū)動，本周3系和2系市場走勢分道揚鑣，所以未來3系不銹鋼繼續(xù)向上調(diào)價的空間不大，反向抑制鎳價上行空間；此外，本周鎳板與鎳鐵價差再度擴大至55元/鎳，鎳鐵經(jīng)濟性優(yōu)勢明顯，鋼廠更傾向于采購鎳鐵替代鎳板，進口補充及消費替代下，近期鎳板庫存回升，俄鎳對滬鎳08合約貼水持續(xù)擴大，所以短期基本面已經(jīng)較為疲弱，對鎳價的繼續(xù)拉漲不利，上方空間或有限，建議反彈無力時擇機布空。
東證衍生品研究院有色金屬高級分析師曹洋也認為：“目前的基本面支撐可持續(xù)性不強，下半年鎳鐵供給仍有大量待投放，而鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)空間有限?！痹谒磥?，現(xiàn)階段行情受市場情緒影響，短期可能繼續(xù)慣性上漲。但全年而言，鎳市供需缺口將會縮窄，對價格不可過度樂觀。展大鵬也提醒，短期鎳價連續(xù)拉漲，市場開始出現(xiàn)主動尋找做多因素，要防止市場情緒趨于一致以及空頭被動止損下進一步推高價格的可能性。
“實際上，二季度以來，國內(nèi)供求就一直處于改善狀態(tài)，若廢鋼使用量未現(xiàn)明顯下降，三季度國內(nèi)鎳出現(xiàn)供大于求基本是確定的。另外，本輪鎳價快速上漲并未得到產(chǎn)業(yè)鏈太多認可，貿(mào)易商和下游對于提價接受意愿不強，終端需求未現(xiàn)好轉(zhuǎn)下的價格大幅拉漲須警惕?！闭勾簌i告訴記者，中期來看，滬鎳供求矛盾持續(xù)改善下，全面轉(zhuǎn)多并不可取，后期有望回歸弱勢運行。
從供應(yīng)端看，鄭景陽介紹，其實印尼的禁礦計劃以及菲律賓的礦業(yè)審查對鎳情緒利好大于實質(zhì)影響，印尼早在2014年就實施禁礦政策，當(dāng)時中國企業(yè)紛紛在當(dāng)?shù)亟◤S，盡管2017年印尼開始有條件的放開鎳礦出口，但大批的鎳鐵、不銹鋼產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)建成投產(chǎn)，因此大部分鎳礦在印尼當(dāng)?shù)鼐偷叵?，所以即便未來禁礦生效，鎳礦資源也會以別的形式出口。菲律賓的礦業(yè)審查將持續(xù)6個月，但審查期間，礦場是可以繼續(xù)正常開采與發(fā)貨，而且經(jīng)過第一輪的礦業(yè)審查，目前大部分礦山已經(jīng)具備合法的開采手續(xù)。
此外，對于市場看多鎳價最主要的原因之一低鎳板庫存，鄭景陽表示，當(dāng)前不銹鋼庫存處于歷史高位，終端消費疲弱疊加淡季需求下滑，未來不銹鋼累庫的壓力較大，因此等到不銹鋼廠采購鎳板熱度過后，鎳板現(xiàn)貨需求或下降。鄭景陽表示，近期價格強勢導(dǎo)致鎳鐵盈利空間打開，若鎳價繼續(xù)維持強勢，那么鎳鐵廠勢必將增加產(chǎn)量，加上印尼下半年鎳鐵產(chǎn)能的集中釋放，未來鎳鐵供應(yīng)預(yù)期增加。
長周期看，涂禮成表示，市場看好未來新能源需求，在鎳消費結(jié)構(gòu)中比重將出現(xiàn)明顯提升，但是從現(xiàn)在已有計劃的項目來看，2020年將有大量的濕法項目投產(chǎn)，以滿足新能源對于硫酸鎳的需求缺口。按照當(dāng)前鎳礦價格以及成功投產(chǎn)的中冶瑞木項目計算成本，現(xiàn)金成本大概在6000—7000美元，但是冶煉一般使用的是低鎳高鈷礦，鈷價下跌會導(dǎo)致鎳的現(xiàn)金成本上升。未來的風(fēng)險主要是供應(yīng)端資金及政策變化會影響建設(shè)進度滯后市場預(yù)期，導(dǎo)致短期供需出現(xiàn)缺口而價格大幅上行，又會對項目產(chǎn)生正向刺激而加快，上行空間有限。
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